(包头市财政性投资评审中心，内蒙古 包头 014030)
摘 要：文章认为，经济运行状况表明，货币政策在拉动 内需、推动经济增长方面的实际效果不太理想。其内在原因在于货币政策在刺激需求时存在 很大的局限性，我国当前宏观调控中存在的问题相当程度上正是这些局限性的必然体现。
关键词：货币政策；宏观调控；消费需求
中图分类号：f822.0  文献标识码：a  文章编 号：1007—6921(2008)24—0035—02

回顾20世纪90年代以来，尤其是1993年以来我国宏观经济的走向及其调控，我们发现：在19 93年开始的以抑制经济过热和反通货膨胀为主要目标的宏观经济调控中，在缺乏财政政策有 效配合的情况下，货币政策起到了主导作用且政策效果非常显著。1997年以后，我国宏观经 济状况发生了根本性转变，由长期的社会供给不足和有效需求相对旺盛转向社会有效需求不 足和供给的相对过剩。这种转变在货币层面上表现为周期性通货膨胀转向持续性通货紧缩趋 势。由此也带来了宏观经济调控目标的根本性转变，在实施积极的财政政策如扩大财政支出 规模、增发国债、增加离退休及行政事业单位工资等的配合下，实施了扩张性的货币政策： 自1996年起先后七次调低存贷款利率；1998年1月1日起，取消对国有独资商业银行长期实行 的贷款规模限额控制；1998年3月大幅降低存款准备金率；1999年将消费信贷业务放宽到所 有商业银行，消费信贷种类放宽到所有大件消费品并先后颁布了一系列支持农业、投资、消 费、进出口的信贷指导意见……。然而，近几年的经济运行状况表明，货币政策在拉动内 需、推动经济增长方面的实际效果不太理想。为什么紧缩性的货币政策在治理通货膨胀、抑 制社会需求时政策效应非常显著，而扩张性的货币政策在治理通货紧缩时却效果欠佳呢？笔 者认为其内在原因在于货币政策在刺激需求时存在很大的局限性，我国当前宏观调控中存在 的问题相当程度上正是这些局限性的必然体现。 

需要说明的是，本文所指货币政策是狭义的，即指中央银行为达到一定的货币政策目标，运 用货币政策工具控制货币供给、影响货币需求进而影响宏观经济的方针和措施的总和。 
1 从货币结构看扩张性货币政策的局限性 

扩张性的货币政策是建立在扩张货币供给总量和提高货币流动性的基础之上的。而一般的 扩张性货币政策所实现的货币供给量的增长是仅就广义货币而言的，在消费及投资需求不振 ，市场低迷的社会经济环境中，企业和居民会减少现金及活期存款持有量而更多地以储蓄存 款、定期存款及外币存款等广义货币的形式持有其资产，由此在货币总量增长的同时却引起 货币流动性的