摘要：金字塔股权结构控制的国有上市公司在我国证券市场上广泛存在，其在竞争性行业分布最多，中央与地方各机构作为终极控制人的金字塔股权结构上市公司占较大比重。金字塔所有权结构与我国非正式制度存在互补的性质，而与正式制度之间是替代性的关系。
 
    关键词：金字塔股权；国有上市公司；正式制度；非正式制度
 
    一、国有上市公司金字塔股权结构的现状
 
    从终极控制人的性质来看，我国大部分上市公司多为国有上市公司。截止2007年末，我国资本市场共有966家国有上市公司，占全部上市公司的63.14％。本文利用国泰安（csmar）系列研究数据库及其他权威媒介（如巨潮资讯网等）的信息对国有上市公司的股权结构进行考察发现，终极控制人通过金字塔股权结构控制的国有上市公司占全部国有上市公司的76.92％。根据2007年的有关数据显示：在与国家经济命脉和经济安全有关的行业里，国有上市公司占169家，其中金字塔股权结构的上市公司有141家；与基础设施和公用事业建设有关的行业中，国有上市公司占196家，其中金字塔股权结构的上市公司有171家；竞争性行业中，国有上市公司占598家，其中金字塔股权结构的上市公司有431家。此外，从总体上看由中央和地方国有资产监督管理委员会控制的金字塔结构上市公司大约占全部上市公司数量的三分之一。
 
    可见，通过金字塔股权结构控制的国有上市公司在我国证券市场上较为普遍，其在竞争性行业分布最多，中央与地方各机构作为终极控制人的金字塔股权结构上市公司占较大比重。
 
    二、国有上市公司金字塔股权结构产生的制度因素
 
    诺斯曾说过：“所有权结构的效率引起经济增长、停滞和经济衰退”。可见，所有权结构对国民经济有着重大影响。因而现代公司的股权结构作为一种所有权安排机制同样值得关注。由现有文献来看，还没有一个单一的解释可以被一致地认同是解释金字塔股权结构产生和存在的原因。同样，本文也不可完全否认其他的因素对于解释金字塔股权结构的产生和存在的重要性。但是本文主要考察有关正式制度与非正式制度对金字塔股权结构的产生和存在的影响。对于什么是制度这一概念，不同的学者认识不一样。本文认为制度确定了经济社会各主体的机会束，形成了主体间相互影响的机制，从而构成了一定的社会经济秩序。制度应该同时包含非正式的和法律规定的正式秩序，本文主要讨论宏观的各种制度对金字塔股权结构的影响。
 
    比较制度分析学者们认为：社会各种制度间是相互联系的，社会经济体包涵了众多互补的制度。青木昌彦指出：互补制度是指一个制度的存在、运作导致另一个制度存在或更加巩固，从而形成了制度上的互补关系。然而，除了互补性制度外，制度之间还存在替代关系。当某种制度限制了主体的选择时，其他的制度安排能做出补充的时候便会形成替代关系。金字塔所有权结构作为一种公司制度安排，也与各种制度形成补充与替代的关系。
 
    （一）社会意识
 
    社会意识是影响金字塔股权结构的主要非正式制度。资本主义国家以私有制作为产权制度的基础，而我国以公有制作为产